V době, kdy tradiční třídy aktiv, jako jsou akcie a dluhopisy, čelí volatilním trhům a nízkým výnosům, nabývají alternativní investice na významu. Jednou z možností, jak do portfolia vnést větší stabilitu, ochranu proti inflaci a potenciál vyššího výnosu, jsou fondy kvalifikovaných investorů (FKI). Jejich zařazení do portfolia odpovídá dlouhodobým investičním zásadám Raye Dalia, zakladatele hedgeového fondu Bridgewater Associates a autora konceptu tzv. „All Weather Portfolio“.

Ray Dalio opakovaně zdůrazňuje význam široké diverzifikace napříč nekorelovanými aktivy. V jeho „All Weather“ strategii je hlavním cílem připravit portfolio na jakékoliv ekonomické klima — inflaci, deflaci, růst nebo pokles. Alternativní investice jsou v tomto konceptu klíčovým pilířem, protože mají často nízkou korelaci s tradičními trhy.

Dle Dalio:

„Nejdůležitější je, abyste v portfoliu neměli všechna vejce v jednom košíku. Skutečná diverzifikace výrazně snižuje riziko, aniž by snižovala výnos.“

FKI tak mohou sloužit jako stabilizační prvek v turbulentních časech a doplnit tradiční složky o další zdroj výnosu.

Co jsou alternativní investice a FKI fondy?

Alternativní investice zahrnují široké spektrum aktiv mimo tradiční akcie a dluhopisy — např. nemovitosti, private equity, infrastrukturu, komodity, nebo právě FKI, na které podívejme podrobněji.

Fondy kvalifikovaných investorů investují do specifických projektů, start-upů, energetiky, zdravotnictví či nových technologií, a přístup do nich mají zpravidla pouze kvalifikovaní investoři s vyšším kapitálem a zkušenostmi. Zákonem stanovené kritérium je minimální investice ve výši 1 milion Kč.

Nejčastěji jsou tyto fondy založeny s vlastní právní subjektivitou a vydávají dva druhy akcií – zakladatelské akcie (určené zakladatelům) disponující hlasovacími právy a investiční akcie (určené investorům) s právem podílu na zisku. Jeden fond pak může mít více tříd investičních akcií, například růstové a dividendové. Řada FKI fondů dnes také vydává prioritní investiční akcie, které zaručují investorům určitý minimální výnos bez ohledu na aktuální hospodářské výsledky, zároveň ale zpravidla bývá výnos shora omezen, nebo je tam jen částečná participace na vyšších výnosech.

Celkem je nyní v České republice registrováno již více než 300 fondů kvalifikovaných investorů. Největším českým obhospodařovatelem a administrátorem fondů kvalifikovaných investorů jsou investiční společnosti AVANT, AMISTA, CONSEQ, REDSIDE a CODYA.

Každý investiční fond musí mít určeného depozitáře (banku), který provádí depozitářskou kontrolu, vede fondu účty a provádí všechny transakce. Každý fond musí mít také určeného auditora, který kontroluje účetní závěrku. Každý fond také podléhá dohledu příslušného dohledového orgánu, v ČR vykonává dohled nad činností FKI fondů Česká národní banka.

Výhody fondů kvalifikovaných investorů v portfoliu

• Nízká korelace: Méně reagují na výkyvy akciových trhů.
• Dlouhodobý horizont: Vhodné pro klienty, kteří chtějí ochránit kapitál v horizontu 5+ let.
• Přístup k prémiovým projektům: Investice do sektorů nebo společností, kam běžný investor nedosáhne.
• Inflační kotva: Některé fondy (např. zaměřené na reality nebo komodity) chrání proti inflaci.

Likvidita a poplatky

Vstupní poplatek – většina fondů si standardně na počátku strhává ze zaslané investice vstupní poplatek, zpravidla to bývají 3 %, v některých případech třeba i 5 %.

Výstupní poplatek – mnohem důležitější mohou být výstupní poplatky. Mnoho FKI fondů realizuje dlouhodobé investice (typicky nemovitostní fondy, developerské fondy, private equity fondy aj.), stojí tedy pouze o dlouhodobější kapitál. Proto si po určitou dobu od zainvestování (zpravidla 3–5 let) účtují tzv. výstupní poplatek, řádově to bývá kolem 5–10 %, někdy třeba i 50 %. Je tedy velmi důležité dodržet minimální doporučený časový horizont investice a pohlídat si tuto lhůtu, abyste při zpětném odkupu nemuseli platit výstupní poplatek.

Omezená likvidita – jelikož většina FKI fondů investuje do nelikvidních aktiv (opět typicky nemovitostní fondy, developerské fondy, private equity fondy aj.), nemohou investorům jednoduše garantovat dostatečnou likviditu. Mívají proto dle statutu delší dobu na vypořádání zpětných odkupů, zpravidla to bývá 3–6 měsíců, v některých případech třeba i dva roky. Některé fondy to řeší trochu jinak a vyžadují předem avízo o zpětném odkupu, např. jeden rok dopředu apod. Každopádně většina FKI fondů nějakým způsobem likviditu omezuje. Konkrétní detaily vždy dohledáte ve statutu příslušného fondu, nebo se na nás neváhejte obrátit s dotazem.

Praktický příklad rozložení portfolia

Představme si modelové portfolio klienta s majetkem 10 milionů Kč a investičním horizontem 10 let. Cílem je konzervativní růst s ochranou kapitálu. Majoritní složku zde tvoří investiční byt o hodnotě 5 mil. Kč s hypotékou 2 mil. Kč.

Konkrétní příklad fondu FKI: Penta Equity Fund

Jedním z příkladů fondu kvalifikovaných investorů je Penta Equity Fund, který spravuje skupina Penta Investments – dlouhodobě aktivní investor zejména v regionu střední Evropy. Tento fond se zaměřuje především na přímé majetkové účasti v soukromých společnostech (private equity), s důrazem na stabilní a perspektivní odvětví, jako je zdravotnictví, realitní development, maloobchod či finanční služby.

Investoři prostřednictvím tohoto fondu získávají přímou expozici na růst hodnoty reálných aktiv – tedy podíl na zhodnocení firem nebo projektů, které nejsou bezprostředně ovlivněny každodenními výkyvy na kapitálových trzích. Výnosy fondu se často realizují v delším časovém horizontu, například při prodeji firem nebo jejich částečném exitu. Tím může fond přinášet vyšší zhodnocení (typicky v rozmezí 10–20 % p.a.), avšak za cenu nižší likvidity a vyšší míry rizika.

Penta Equity Fund je vhodný zejména pro investory, kteří hledají dlouhodobý růst majetku a chtějí se účastnit investičních příležitostí běžně nedostupných veřejnosti – například vstupů do nemocnic, farmaceutických distribučních sítí, rezidenčních a komerčních developerských projektů, nebo do perspektivních technologických firem.

Shrnutí

Zařazení fondů kvalifikovaných investorů do portfolia představuje logický krok pro zkušenější klienty, kteří hledají vyvážené, dlouhodobě stabilní řešení. Odpovídá doporučením jednoho z nejúspěšnějších investorů světa — Raye Dalia — a posiluje odolnost portfolia proti ekonomickým cyklům.

V dnešním světě nejistot a rychlých změn je dobře diverzifikované portfolio s kvalitní alternativní složkou nejen výhodou, ale i nutností.